Percentil: o número que muda quando você muda a janela

Em 1 minuto

• O percentil diz em que posição da fila o valor de hoje está: percentil 90 quer dizer que 90% dos dias da amostra ficaram abaixo.
• Ele é uma propriedade da fila, não do número: o mesmo VIX Brasil de 27,9 foi percentil 98 em 2 anos e 90 em 10 anos.
• O percentil serve para pôr medidores diferentes na mesma régua, mas satura no teto e esconde o componente que está gritando.

Ao fim desta aula você vai saber

• Calcular um percentil contando a fila
• Ler duas janelas e tirar informação da diferença entre elas
• Abrir os componentes antes de confiar numa média de percentis

A tese: o percentil não é do número, é da fila

O percentil responde uma pergunta útil: isso é raro ou é comum? Percentil 90 quer dizer que 90% dos dias da amostra ficaram abaixo de hoje. Percentil 10, que só 10% ficaram. Dá para comparar medidores de unidades completamente diferentes, porque todos viram uma posição de 0 a 100.

A ideia: O percentil não é uma propriedade do número, é uma propriedade da fila. Mude quais dias entram na fila e o mesmo número muda de posição.

É por isso que percentil sem janela declarada não significa nada. E é por isso que dois analistas olhando o mesmo dado podem dizer "nunca esteve tão alto" e "está dentro do normal", ambos com razão.

O mecanismo: três forças que movem um percentil

1. A fila decide quem está acima. Dez fechamentos de um indicador de medo: 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 24, 26 e, hoje, 29. Hoje é o maior: nove de dez abaixo, percentil 90. Estique a fila para mil dias, incluindo uma crise em que o indicador chegou a 60. O 29 continua 29, mas passa a ter muita gente acima dele. O número não mudou. A fila mudou.

2. O regime recente contamina a janela curta. Se os últimos dois anos foram calmos, qualquer respiro vira percentil 95. Depois de uma crise, o contrário: a fila fica cheia de dias horríveis, e um dia genuinamente ruim parece comum. A janela curta mede "diferente do regime recente"; a longa mede "diferente da história".

3. O percentil tem teto. Percentil 100 não tem para onde subir. Se o medo dobrar depois de chegar ao topo da fila, o percentil não vê a diferença. O nível bruto continua informando o que o percentil já jogou fora.

Na B3 de verdade: o VIX Brasil em 22/09/2026

O VIX Brasil é a volatilidade que as opções do BOVA11 estão cobrando para os próximos 30 dias, calculada pelo Quantor com os negócios da B3. É o preço do seguro contra queda da bolsa brasileira. Em 22/09/2026, ele fechou em 27,9.

Antes de continuar: Contra os últimos 2 anos (498 pregões), só 9 dias foram mais tensos que 27,9: percentil 98. Contra os últimos 10 anos (2.466 pregões), qual era o percentil do mesmo 27,9?

a) Também 98: o número é o mesmo · b) Cerca de 90 · c) Cerca de 50

Resposta: Cerca de 90. Percentil 90: 254 dos 2.466 pregões foram mais tensos. A fila de 10 anos inclui março de 2020, quando o indicador chegou a 102.

Janela	Pregões na fila	Dias acima de 27,9	Percentil
2 anos	498	9	98
10 anos	2.466	254	90

A leitura correta não é escolher uma das linhas. É ler a diferença entre elas: os dois últimos anos foram excepcionalmente calmos. A mediana do VIX Brasil nos dois anos foi 15,7; nos dez, 20,5. Um dia de 27,9 era o mais tenso do regime recente e só "alto" na história longa.

E o percentil se mexe com um dia. Em 23/09/2026, o VIX Brasil caiu para 26,0, e o percentil de 2 anos, para 95. Uma leitura isolada vale pouco.

O uso que justifica o percentil: somar maçã com quilômetro

A aba Risco do Quantor junta vários medidores de estresse, de mercados e unidades diferentes: pontos de volatilidade de um lado, pontos percentuais de crédito do outro. Somar isso direto não faz sentido.

O percentil traduz todos para a mesma régua, de 0 a 100: "quão incomum isso é para este medidor". É isso que permite resumir medidores diferentes numa nota só.

Antes de continuar: Em 23/09/2026, o VIX Brasil estava no percentil 98 de 2 anos, quase no teto da própria fila. Em que zona estava o termômetro da aba Risco?

a) Estresse: um medidor no teto basta · b) Normal, com nota 37 · c) Alerta, perto de 70

Resposta: Normal, com nota 37. 37, zona normal. Os outros medidores estavam calmos, e a nota que resume todos ficou no meio da escala com um componente quase no teto.

Repare no que a nota esconde. Os outros medidores diziam que o mundo estava calmo; um dizia que o Brasil estava com o seguro mais caro em dois anos. A nota 37 está certa e é pobre ao mesmo tempo. A informação estava no componente, não na média. É a lição da aula 1 de novo, agora com percentis.