S&P 500 na régua: 500 empresas, uma decisão por mês

Em 1 minuto

• A rotina de quem investe lá fora com método cabe numa leitura por mês: o fechamento do mês contra a régua.
• No S&P 500, de 1993 a 2026, a régua não rendeu mais que segurar: trocou 1,8 ponto por ano por metade da queda (−23% contra −51%).
• Fora do mercado, o dinheiro fica em dólar, em T-bill; voltar para o real a cada sinal paga câmbio e imposto à toa.

Ao fim desta aula você vai saber

• Calcular a régua de um mês a partir da do mês anterior
• Ler quanto falta para o índice virar (a folga)
• Decidir antes o que fazer quando a régua virar

A tese: mais mercado não pede mais decisões

A conta lá fora dá acesso a milhares de ativos e a um pregão que roda das 10h30 às 17h de Brasília durante boa parte do ano (o horário muda com o horário de verão americano). É muita tentação. Cada manchete vira vontade de mexer, e cada mexida, lá fora, pode custar câmbio (módulo 2) e imposto (módulo 4).

A ideia: A rotina de quem investe lá fora com método cabe numa leitura por mês. Dentro do mês, não há nada a decidir.

A régua do Quantor faz exatamente isso: compara o fechamento do mês com a média exponencial dos últimos 5 fechamentos mensais, uma média que dá mais peso aos meses recentes. Fechou acima, a tendência é de alta; fechou abaixo, de baixa. É uma descrição do que o preço fez, não uma previsão do que ele vai fazer.

O mecanismo: três forças que a régua usa

1. O mês filtra o ruído. O S&P 500 sobe e desce todo dia por motivos que se desfazem na semana seguinte. Um fechamento mensal só fica abaixo da média de cinco meses quando a queda já durou o bastante para mudar o desenho.

2. A régua troca retorno por queda. Ela sai depois que a queda começou e volta depois que a alta começou. Perde o começo das duas. Em troca, não fica dentro das quedas longas. É um seguro, e seguro tem prêmio.

3. Fora do mercado, o dinheiro continua em dólar. O caixa da régua é o T-bill, na própria conta. Quem vende o índice e manda o dinheiro de volta ao real a cada virada paga o pedágio do câmbio duas vezes e ainda realiza ganho tributável.

Onde o S&P 500 está

O último fechamento mensal na hora em que esta aula foi escrita é o de setembro de 2026: 7.652 pontos, acima da régua de 7.515. O índice está em alta na régua desde o fechamento de abril.

O caminho até aqui teve um aviso. Março de 2026 fechou a 6.529 pontos, abaixo da régua, e abril voltou para cima, a 7.209, uma alta de 10% num mês. Quem seguiu a régua saiu em março e perdeu abril. Esse é o custo de uma regra que não tem opinião: às vezes ela sai e o mercado volta.

Em 23/10/2026, o índice estava em 7.624 pontos. Para outubro fechar abaixo da régua, precisaria terminar o mês abaixo de 7.515: a folga era de 1,5%.

O que a régua fez no S&P 500 desde 1993

Para saber se vale a pena, o teste precisa ser no próprio ativo. A pesquisa do Quantor usou o ETF do S&P 500 mais antigo, com dividendos reinvestidos, de julho de 1993 a agosto de 2026. Regra: se o mês fecha acima da régua, fica no ETF no mês seguinte; se fecha abaixo, vai para T-bill.

Antes de continuar: De 2007 a 2009, quem segurou o S&P 500 chegou a perder 51% do topo ao fundo. Quanto perdeu, no pior momento, quem seguiu a régua mensal?

a) Uns 45%: a régua demora a sair · b) Uns 30% · c) Uns 10%

Resposta: Uns 10%. Cerca de 10%. A queda de 2007–2009 durou mais de um ano, e a régua saiu cedo. Em 2022, mais curta, a diferença foi pequena: −20% contra −16%.

+10,9% · −51% segurar o S&P 500: retorno ao ano e pior queda, 1993–2026 · +9,1% · −23% seguir a régua, com T-bill fora dela · 88 trocas em 33 anos, menos de três por ano; 73% do tempo dentro

A ideia: No S&P 500, a régua não aumentou o retorno. Ela trocou 1,8 ponto por ano por metade da queda.

Em dinheiro, a troca fica clara. Em 33 anos, a 10,9% ao ano, cada dólar vira cerca de 31; a 9,1%, cerca de 18. A régua deixou bem menos dinheiro no fim e, em troca, nunca mostrou um extrato com metade do patrimônio a menos. Se essa troca vale a pena depende de você: de quanto aguenta ver cair sem vender no pior dia, que é quando quase todo mundo vende.

Dois casos: o tombo rápido e o serrote

2020. Fevereiro fechou a 2.954 pontos, abaixo da régua de 3.076: a régua mandou sair antes de março, o mês em que o S&P 500 caiu 12,5%. Até aí, perfeito. Abril fechou a 2.912, um fio acima da régua (2.912 também, arredondado), e a régua mandou voltar só para maio. Abril, sozinho, subiu 12,7%, e ficou de fora. A régua evitou o pior mês e perdeu o melhor.

2022. Foi o ano do serrote. Contando o fechamento de cada mês, a leitura do S&P 500 virou sete vezes: saiu em janeiro, voltou em março, saiu em abril, voltou em julho, saiu em agosto, voltou em novembro, saiu em dezembro. Cada volta comprou mais caro do que a saída anterior tinha vendido, e é por isso que a queda do ano caiu só de −20% para −16%. Em mercado de lado, a régua apanha um pouco a cada mês.

Os dois casos mostram o mesmo limite: a régua é feita para quedas que duram meses. Contra as de semanas, ela chega tarde nas duas pontas.