Fatores: duas colunas iguais não são duas opiniões

Em 1 minuto

• Fator é uma característica que um grupo de ações tem em comum e que ajuda a explicar por que ele rende diferente: momentum, tendência, baixa volatilidade, qualidade, valor e dividendos.
• Colunas do mesmo fator quase se repetem: ROE e ROIC tinham correlação de 0,80 em setembro de 2026.
• Fatores de preço e fatores de balanço quase não se falam: medem perguntas diferentes.

Ao fim desta aula você vai saber

• Dizer qual fator cada coluna dos Rankings mede
• Montar uma leitura com colunas que não se repetem
• Reconhecer quando dois fatores do mesmo papel discordam por estarem em prazos diferentes

A tese: mais colunas não quer dizer mais informação

Quem abre os Rankings pela primeira vez sente que mais colunas aprovando um papel é mais certeza. ROE alto, ROIC alto, margem alta: três luzes verdes. Não são três. Duas colunas que fazem a mesma pergunta não são duas opiniões sobre o papel. São uma opinião contada duas vezes.

A pesquisa chama de fator uma característica que um grupo de ações tem em comum e que ajuda a explicar por que esse grupo rende diferente de outro: subiu forte, é barato no lucro, oscila pouco, paga dividendos. Ela passou cinquenta anos medindo quais delas importam. Os Rankings do Quantor não têm uma coluna chamada "fator". Têm colunas que medem fatores, várias vezes cada um. Antes de usar uma, vale saber qual fator ela mede e quais outras medem o mesmo.

O mecanismo: três razões para as colunas se repetirem

1. Mesma matéria-prima. ROE é o lucro sobre o patrimônio; ROIC é o lucro operacional sobre o capital investido, que inclui a dívida. As duas partem do mesmo lucro. Uma empresa que lucra muito tende a ter os dois altos, e as diferenças entre elas só aparecem nas empresas muito endividadas.

2. Mesma janela de preço. Tudo o que é calculado sobre o preço recente (retorno, tendência, pior queda) olha o mesmo gráfico. Um papel que subiu com pouca queda pontua bem em todas essas colunas ao mesmo tempo.

3. Mesmo tipo de empresa. Algumas características andam juntas porque certos setores têm todas elas. Elétricas, bancos e seguradoras costumam oscilar pouco e pagar muito. Baixa volatilidade e dividendos não são a mesma conta, mas acabam escolhendo empresas parecidas.

As colunas de cada fator

Fator	O que pergunta	Colunas nos Rankings
Momentum	quanto o papel subiu nos últimos meses	retorno em 12 meses
Tendência	para que lado o preço está	régua, distância à média de 5 meses, position force
Baixa vol	quanto susto o papel dá	volatilidade anual, beta, pior queda, sharpe
Qualidade	quanto a empresa lucra sobre o capital	ROE, ROIC, margem líquida
Valor	quanto você paga pelo lucro e pelo patrimônio	P/L, P/VP
Dividendos	quanto do preço volta em proventos	DY, e os métodos de Bazin e Barsi

Três fatores olham o comportamento do preço; três olham o balanço e os proventos. O botão "indicadores" dos Rankings liga e desliga cada coluna.

Momentum. O retorno dos últimos 12 meses é a leitura mais simples do fator: quanto o papel subiu ou caiu no período. A aula 4 mostra como esse fator se comportou na B3, inclusive no ano em que quebrou.

Tendência. A régua diz se o fechamento do mês está acima ou abaixo da média exponencial dos últimos 5 fechamentos mensais; a distância à média diz quanto. O position force, indicador que vem do livro do módulo 2, conta por quantos dias as médias do preço diário ficaram em ordem de alta. É o fator que vira primeiro.

Baixa vol. Volatilidade anual (o tamanho da oscilação normal), beta (quanto o papel amplifica os movimentos do Ibovespa), pior queda do último ano e sharpe (retorno por unidade de oscilação).

Qualidade, valor e dividendos. ROE, ROIC e margem dizem quanto a empresa ganha; P/L (preço dividido pelo lucro por ação) e P/VP (preço dividido pelo patrimônio por ação), quanto você paga; o DY, quanto do preço voltou em proventos em 12 meses. Empresa com prejuízo não tem P/L e fica fora da ordem.

Duas ações, duas histórias

Em 29/09/2026	PETR4	MGLU3
Régua	alta há 3 meses	alta há 1 mês
Retorno em 30 dias	+12,7%	+43,5%
Retorno em 12 meses	+65,1%	−35,4%
Pior queda em 12 meses	−22%	−65%
P/L · ROE	5,0 · 27,7%	58,1 · 0,8%

Valores dos Rankings em 29/09/2026. Não é recomendação.

Na PETR4, os fatores de preço concordavam: régua em alta e retorno de 12 meses forte. A MGLU3 mostra a discordância. O papel subiu 43,5% em 30 dias, o bastante para virar a régua para alta. Mas em 12 meses caía 35%, com uma queda de 65% no caminho: o momentum continuava fundo no negativo.

A ideia: A tendência viu o repique; o momentum, a queda de fundo. As duas estavam certas, cada uma no seu prazo.

É a aula 2 aparecendo dentro de um papel só. Quando dois fatores do mesmo papel discordam, a pergunta não é qual está errado. É qual prazo interessa a você.