O diário de decisões: o registro que separa sorte de competência

Em 1 minuto

• No curto prazo, o resultado de uma decisão é quase todo acaso: o Ibovespa bateu o CDI em 52,4% dos meses desde 1995.
• A memória reescreve o motivo da compra para caber no resultado; só o que foi escrito antes do clique não muda.
• O diário de seis campos, revisado em lotes de 20 a 30 decisões nas quatro caixas, separa a decisão boa do resultado bom.

Ao fim desta aula você vai saber

• Preencher os seis campos do diário em dois minutos, antes da ordem
• Classificar cada decisão nas quatro caixas: processo seguido ou não, resultado bom ou ruim
• Usar a planilha do diário e a revisão por lote

A tese: você não aprende com o resultado, aprende com o registro

O senso comum diz que o mercado ensina: quem ganha aprende o que dá certo, quem perde aprende o que dá errado. O mercado é um professor ruim. Ele entrega a nota antes de você entender a prova, e a nota tem ruído demais para ensinar sozinha. Uma decisão boa pode dar prejuízo e uma decisão péssima pode dar lucro. No prazo de uma operação, as duas parecem iguais, a menos que você tenha escrito alguma coisa antes.

Pense em duas situações. Você compra uma ação por dica, sem critério nenhum, e ela sobe 30%. Ou você segue o seu plano, com a saída escrita, e a regra manda sair com 8% de perda. Na primeira, ganhou com uma decisão ruim. Na segunda, perdeu com uma decisão boa. Quem julga pelo resultado aprende que dica funciona e plano não, exatamente o contrário do que faz alguém ganhar dinheiro por décadas.

A ideia: Resultado não é decisão. O diário é o instrumento que separa as duas coisas, e ele só funciona se for escrito antes do clique.

O mecanismo: três forças que tornam a memória um juiz ruim

1. A memória reescreve a tese para caber no resultado. Você comprou por um motivo. Seis meses depois, se subiu, lembra que "sempre viu valor ali"; se caiu, lembra que "já tinha dúvida". O texto escrito no dia é a única versão que não muda.

2. A dor edita o histórico. Daniel Kahneman e Amos Tversky mostraram que perder dói cerca de duas vezes o que ganhar a mesma quantia agrada. Por isso é tão difícil admitir um erro, e por isso os investidores tendem a vender o que sobe e segurar o que cai (o módulo 4 mede esse viés). A condição de erro escrita num momento calmo, quando admitir não custava nada, quebra essa assimetria.

3. Decidir muito parece trabalhar. Brad Barber e Terrance Odean mostraram que, nos Estados Unidos, quem mais negociava ficava para trás. No Brasil, Fernando Chague, Rodrigo De-Losso e Bruno Giovannetti estudaram as pessoas que insistiram no day trade de minicontratos de índice por mais de 300 pregões: 97% perderam dinheiro. O diário conta quantas decisões você tomou no mês, e esse número costuma ser o primeiro susto.

O tamanho do acaso: por que uma decisão não diz nada

Quanto do resultado de uma decisão é acaso? Medimos com o Ibovespa e o CDI desde 1995.

Antes de continuar: Desde 1995, em que parte dos meses o Ibovespa rendeu mais que o CDI?

a) Uns 30% · b) Uns 52% · c) Uns 70% · d) Uns 85%

Resposta: Uns 52%. 52,4% de 380 meses. Em janelas de um ano, 50,8%. Quem compra bolsa num mês e julga a decisão pelo mês seguinte está julgando uma moeda jogada para cima.

E a dispersão é enorme. Comprando o índice no fechamento de um mês qualquer e segurando doze meses, o décimo pior caso deu −16,9%, o caso mediano +13,1% e o décimo melhor +60,8%. A mesma decisão, tomada com o mesmo critério, pode dar qualquer coisa nessa faixa. Uma operação isolada, portanto, diz muito pouco sobre a qualidade de quem a fez. O que diz alguma coisa é o processo repetido muitas vezes, e o processo só se vê no papel.

Os seis campos

Cada vez que você compra, vende ou rebalanceia, preencha antes de enviar a ordem:

1. Data, ativo, compra ou venda, valor. Permite cruzar a decisão com o que o mercado fazia naquele dia.
2. Tamanho. Em % do patrimônio, não em reais, com o teto por posição ao lado. Meses depois, você confere se respeitou o próprio limite.
3. Por quê, em uma linha. Qual regra do plano mandou? Se não cabe numa linha, é sensação, não tese. "A empresa é sólida" não é tese.
4. Onde estou errado. O fato observável que, se acontecer, prova que a tese falhou. É o campo que faz o diário valer.
5. Como eu estava. Calmo, ansioso, eufórico, com medo de ficar de fora. Uma palavra basta. Depois de alguns meses, você vai descobrir que as suas piores decisões têm uma emoção em comum.
6. Revisão, preenchida depois. Segui o plano? Qual foi o resultado? Em qual caixa a decisão caiu?

O "quando" não se negocia: antes de clicar. Diário preenchido depois da ordem é redação, não registro. E há um efeito colateral valioso: às vezes você abre o registro, não consegue escrever a condição de erro, e desiste da compra. Essa costuma ser a melhor decisão do mês.

Registre também o que você não fez. "Tive vontade de vender tudo na queda de terça; não vendi porque o degrau do plano não tinha sido atingido." Esses registros são a disciplina funcionando, e são os que você vai querer reler na próxima crise.

Baixar o diário de decisões

A planilha tem quatro abas: Como usar, Diário (os seis campos, com listas para a emoção e a caixa), Revisão (conta as quatro caixas sozinha) e Meu plano da queda, a página da aula anterior para preencher.