Dezesseis anos em um gráfico: as crises no caminho

Em 1 minuto

• O gráfico dos 16 anos mostra a carteira do projeto contra 100% Tesouro Selic e 100% BOVA11, com cada crise marcada.
• Nas crises da bolsa, a carteira caiu pouco: −5,5% na pandemia contra −36,3% do BOVA11; +68,5% de 2010 a 2016, quando o BOVA11 perdeu 44,2%.
• O teste difícil foi outro: em 6 dos 16 anos ela perdeu para o Tesouro Selic, e abandoná-la num desses momentos custou até R$ 133 mil.

Ao fim desta aula você vai saber

• Ler uma crise pela queda da carteira, não pela manchete
• Saber o que a folha mandava fazer em cada crise
• Medir o custo de abandonar o plano no pior momento

A tese: a crise que derruba o investidor não é a da bolsa

Quando se pensa em crise, pensa-se no tombo: março de 2020, a manchete, o vermelho na tela. A carteira do projeto passou por esses tombos com quedas pequenas, porque foi montada para isso. O que ela não conseguiu evitar foi outra coisa, mais silenciosa e mais perigosa: anos inteiros rendendo menos que o Tesouro Selic, enquanto qualquer pessoa sensata se perguntava para que tanto trabalho.

Esta aula põe os 16 anos num gráfico só e marca cada crise. Para cada uma, três perguntas: quanto a carteira caiu, o que a folha mandou fazer e o que teria feito alguém em pânico. A história de cada crise, as causas e o contexto estão no curso Cenário na Mão (módulo de ciclos e história); aqui ficam só os números da carteira.

O mecanismo: três forças que fazem a queda ser pequena

1. Pesos que não dependem da bolsa. Com 40% em renda fixa e 15% no exterior, mais da metade da carteira não estava sujeita à queda das ações brasileiras.

2. A régua tira as ações das quedas longas. Nas crises que duram meses, a régua EMA-5 leva os papéis para o Tesouro Selic. Nas de um mês só, ela não chega a tempo, e o tamanho faz o trabalho.

3. O aporte compra o que caiu. A cada mês, o R$ 1 mil vai para a classe mais abaixo do alvo. Na crise, é quase sempre a que mais caiu.

Os 16 anos em um gráfico

Patrimônio no fim de cada mês, com custos e o imposto pago no caminho. As faixas marcam as crises da tabela abaixo. O valor do fim é bruto, antes do imposto de vender tudo.

Duas coisas saltam da figura. A linha verde quase não tem dentes, mesmo nas faixas cinzentas. E até 2016 ela andou colada na amarela, a do Tesouro Selic. Durante seis anos, a carteira diversificada, com ações, FII e exterior, rendeu praticamente o mesmo que deixar tudo no pós-fixado.

Crise por crise

Crise	Janela	A carteira	100% BOVA11	100% Tesouro Selic	O que a folha fez
A bolsa de lado	out/2010 a jan/2016	+68,5%	−44,2%	+66,0%	régua com 41% dos papéis dentro, em média, de 2011 a 2015; venda do exterior em jul/2015
Maio de 2013	abr a ago/2013	+1,2%	−9,1%	+2,5%	o IMA-B caiu 8,4% e o IFIX 11,2%; o dólar subiu 18,5%
Maio de 2018	abr a jun/2018	−2,5%	−15,4%	+1,0%	os dois aportes foram para FII, que tinha caído 9,1%
Pandemia	jan a mar/2020	−5,5%	−36,3%	+0,6%	todos os papéis fora da régua em março; venda do exterior em mai/2020
Juros subindo	dez/2020 a dez/2022	+11,8%	−7,6%	+16,8%	10 aportes em FII, que andou de lado
Americanas	dez/2022 a mar/2023	+0,8%	−7,0%	+3,2%	nenhum papel da cesta era a empresa
Fim de 2024	ago a dez/2024	−1,1%	−11,6%	+3,5%	venda do exterior em nov/2024

Os números são da cota, ou seja, do retorno do dinheiro que já estava aplicado, sem misturar o efeito dos aportes. O Tesouro Selic do projeto é o CDI menos a custódia; por isso os +66,0% de 2010 a 2016 ficam um pouco abaixo dos +69,3% da Selic sem custo da aula do caixa, no módulo 2.

A pandemia, de perto

Antes de continuar: Em março de 2020, o pior mês da pandemia, quanto a carteira do projeto perdeu em reais, sem contar o aporte do mês? O patrimônio no fim de fevereiro era de R$ 274.279.

a) Uns R$ 70 mil, um quarto do patrimônio · b) Uns R$ 35 mil · c) Uns R$ 10 mil · d) Nada: ela subiu no mês

Resposta: Uns R$ 10 mil. R$ 9.698. A mesma pessoa, com o mesmo aporte, mas 100% em BOVA11, perdeu R$ 67.524 em março de 2020, quase um terço do que tinha.

O que a folha mandou fazer naquele mês foi pouco. A régua já tinha tirado a maior parte das ações em fevereiro: só um papel fechou fevereiro acima da média, e nenhum fechou março. Os aportes de janeiro a maio foram para a classe de ações, que estava abaixo do peso, mas ficaram no Tesouro Selic de cada papel até a régua virar. Em maio, com o dólar acima de R$ 5, o exterior passou de 20% e a banda vendeu o excesso. Nenhuma dessas decisões dependeu de saber quando a pandemia acabaria.

2011 a 2015, a crise longa

Foi a crise que mais testou a folha, porque não teve um dia de pânico: teve cinco anos de bolsa caindo devagar. O BOVA11 perdeu 44,2% do topo de outubro de 2010 ao fundo de janeiro de 2016. A carteira subiu 68,5% no mesmo período, praticamente o que rendeu o Tesouro Selic (+66,0%). Em janeiro de 2016, ela tinha R$ 116.320, para R$ 83.000 aportados; o BOVA11 tinha R$ 57.908.