Buy and hold cego é irresponsabilidade
Segurei, uma por uma, 437 ações da B3 desde 2006. A ação típica rendeu bem menos que o CDI. O problema não é o longo prazo. É o "cego".
"É só comprar boas empresas e esperar o tempo fazer o trabalho."
Essa frase tem uma parte verdadeira e uma parte perigosa.
A verdadeira: o tempo é aliado de quem investe. A perigosa: ela supõe que você vai escolher, no dia da compra, empresas que vão continuar crescendo lucro por dez, vinte anos. Sem quebrar, sem perder mercado, sem levar uma pancada do governo, dos juros ou de um concorrente.
Comprar e segurar não é o problema. O problema é segurar sem olhar. Sem nenhum critério que diga "isto mudou, eu saio".
Isso não é paciência. É fé.
Por que a cabeça gosta tanto do "segurar para sempre"
Porque é confortável. E tem três motivos para isso.
Não exige decisão. Comprou, guardou, acabou. Nunca mais precisa admitir que errou, porque nunca vende.
Tem histórias bonitas. Todo mundo conhece a ação que multiplicou em vinte anos. Quase ninguém lembra das que sumiram no caminho, porque elas saem da lista, saem do índice e saem da conversa. É o viés de sobrevivência: você olha só para quem ficou de pé.
Parece virtude. "Eu sou investidor de longo prazo" soa maduro. Às vezes é. Às vezes é só um jeito elegante de não encarar o extrato.
O mercado não liga se você acha a empresa a melhor do setor. Quem move o preço, no fim, é o lucro que se espera dela daqui para frente. Se esse lucro muda, o preço muda. Com ou sem a sua convicção.
437 ações seguradas, só 160 passaram o CDI
Eu fiz o teste mais simples possível. Na base do Quantor, peguei todas as ações da B3 que passaram pelo critério de liquidez (mais de R$ 5 milhões por dia, em reais de hoje) em algum momento entre janeiro de 2006 e setembro de 2026, inclusive as que quebraram e saíram da bolsa. Foram 437 ações. Para cada uma, imaginei alguém que comprou e segurou, com os proventos reinvestidos, e comparei com o CDI do mesmo período.
| Segurando cada ação, uma por uma | Ao ano |
|---|---|
| Média das 437 ações | +0,7% |
| Ação do meio da fila (mediana) | +5,2% |
| CDI médio nos mesmos períodos | +10,5% |
A ação média, segurada, rendeu +0,7% ao ano. A do meio da fila, +5,2%. O CDI, no mesmo período de cada uma, pagou +10,5%.
Só 160 das 437 ações seguradas bateram o CDI. Pouco mais de uma em cada três.
E tem um detalhe que surpreende. Das 437, 179 saíram da bolsa no caminho. Segurar essas deu, em média, +3,7% ao ano: muitas saíram por compra de outra empresa, com prêmio. As 258 que continuam listadas deram −1,3% ao ano. Na lista de hoje estão também as que afundaram e ficaram lá, devendo.
Olhando o risco, o retrato fica mais duro. Entre as 268 ações com pelo menos 3 anos de histórico, 76%, seguradas, chegaram a perder metade do valor em algum momento. A pior queda típica (a mediana) de quem segurou foi de −70%.
Mas e a carteira toda?
Aqui entra a honestidade. Uma coisa é escolher uma ação e segurar. Outra é segurar o mercado inteiro.
Uma carteira com todas as ações líquidas, peso igual, renovada todo mês com as que entravam e saíam do critério, rendeu +8,1% ao ano de 2006 a setembro de 2026. Bem melhor que a ação típica. Mas ainda abaixo do CDI, que pagou +10,1%. E com uma pior queda de −51% no caminho.
Ou seja: segurar o mercado inteiro não foi um desastre. Foi só menos do que a renda fixa, com muito mais susto.
E o que mudou quando havia um critério de saída? A mesma carteira, saindo das ações quando a régua mensal virava para baixo (preço abaixo da média dos últimos 5 meses) e deixando o dinheiro no CDI enquanto isso, rendeu +13,2% ao ano, com pior queda de −20%. Ação por ação, nas mesmas 268, a régua rendeu mais que segurar em 66% e caiu menos em 91%.
Não foi a escolha da empresa que fez essa diferença. Foi ter um jeito de sair.
Segurar não é o erro, segurar sem regra é
Seria desonesto dizer que segurar nunca funciona.
A mediana de +5,2% é positiva. Muita gente que comprou e segurou ganhou dinheiro, e 160 ações bateram o CDI segurando. Algumas, muito.
A régua também tem custo. Ela erra bastante, entra atrasada nas altas fortes e, em mercados que sobem e descem sem direção, pode sair na hora errada várias vezes seguidas. Em 2009, segurando, as ações subiram +103%; com a régua, +66%.
E os números são sem custos e sem imposto, o que ajuda um pouco quem gira mais.
O ponto não é "nunca segure". É: segurar sem nenhuma regra que diga quando a tese morreu foi, na média, um jeito caro de investir na B3.
Se nada me faz sair, é fé
- Longo prazo é horizonte, não desculpa para não olhar.
- Antes de comprar, eu escrevo o que me faria sair. Se nada me faria sair, é fé, não tese.
- Eu comparo sempre com o CDI. Uma ação que "subiu" mas rendeu menos que a renda fixa custou dinheiro.
- E lembro que a lista de ações de hoje esconde as que ficaram pelo caminho.
O tempo só trabalha a seu favor se você estiver do lado certo.
