Juro real contra a bolsa: quando a Selic vence a ação
Desde 2006, nas janelas de 12 meses em que a Selic subiu mais de 1 ponto, o Ibovespa ficou em −1,2% na média e bateu o CDI só 20% das vezes. Quando ela ficou parada ou caiu, a bolsa rendeu perto de 20%. O estrago vem enquanto o juro sobe, não depois.
A ideia: a ação sempre compete com a Selic
Toda ação tem um concorrente que nunca aparece no gráfico dela: a renda fixa atrelada à Selic. Ela paga todo dia, sem risco de a empresa ir mal, com dinheiro disponível quando você quiser. Para valer a pena, a ação precisa render mais que isso, e com folga, porque tem risco.
O número que mede a força desse concorrente é o juro real: a Selic descontada da inflação. Em setembro de 2026, a Selic estava em 13,75% e a inflação de 12 meses (IPCA de agosto), em 4,22%. A conta certa é por divisão: 1,1375 ÷ 1,0422 − 1 = 9,1% ao ano acima da inflação, sem risco nenhum. É uma régua alta.
Mas a aula tem uma surpresa. O que machuca a bolsa não é o juro estar alto. É o juro estar subindo.
O que o juro faz com o preço
Uma ação vale hoje o que ela promete pagar no futuro, trazido para o presente por uma taxa. Quanto maior a taxa, menos vale o dinheiro de amanhã.
Um exemplo: R$ 100 de lucro daqui a 5 anos. Com juro real de 4%, esses R$ 100 valem hoje 100 ÷ 1,04⁵ = R$ 82,19. Com 9%, valem 100 ÷ 1,09⁵ = R$ 64,99. O mesmo lucro, 21% a menos de valor, só porque o juro mudou. Por isso empresas cujo lucro está mais longe no futuro (as de crescimento, como varejo e tecnologia) sofrem mais quando o juro sobe.
Quando o juro sobe, os preços se ajustam para baixo até a ação voltar a competir com a Selic. Esse ajuste é a queda. Depois que ele acontece, o juro alto já está no preço.
Vinte anos de Selic contra a bolsa
Em cima, o Ibovespa em escala log. Embaixo, a Selic e o juro real. As faixas vermelhas marcam os meses em que a Selic estava mais de 1 ponto acima de 12 meses antes.
Repare no que o Ibovespa faz dentro das faixas vermelhas: em 2008, 2010 e 2011, 2013 a 2015 e 2021 e 2022, anda de lado ou cai. A exceção é 2025. Fora delas, com a Selic parada ou caindo, o índice costuma subir.
Dá para contar. Desde 2006, cada mês é o fim de uma janela de 12 meses. Separamos as janelas pelo que a Selic fez nelas:
Janelas mensais sobrepostas de 2006 a agosto de 2026. "Bateu o CDI" compara com a renda fixa atrelada à Selic no mesmo período.
Nas 93 janelas em que a Selic subiu mais de 1 ponto, o Ibovespa rendeu em média −1,2% e bateu o CDI em só 20% delas. Nas 49 em que ficou estável, +17,0%, batendo o CDI em 67%. Nas 106 em que caiu mais de 1 ponto, +20,6% e 66%.
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criador do Quantor · professor da AcademyProf. Vinícius RosaCriou o Quantor para ajudar as pessoas a investirem melhor. Trader há 20 anos, engenheiro e programador, autor de O Investidor de Fluxo.Conteúdo educacional. O Quantor não recomenda compra nem venda de ativos; resultados passados não garantem resultados futuros. Decisões de investimento são de responsabilidade exclusiva do investidor.