Empresa barata vs empresa boa

A ideia: duas perguntas que parecem uma

As sete aulas anteriores mediram duas coisas diferentes, às vezes sem dizer. P/L, P/VP, EV/EBITDA, dividend yield e earnings yield perguntam: quanto custa? ROE, caixa livre e qualidade do lucro perguntam: o negócio é bom?

Quem está começando costuma tratar as duas como uma só. "Está barata, então é uma boa empresa." Ou: "é uma empresa excelente, então é um bom investimento." As duas frases erram pelo mesmo motivo.

Barata é um fato sobre o preço, que você verifica hoje. Boa é uma aposta sobre o negócio, que só se confirma com o tempo. A decisão depende de saber qual das duas você está comprando.

Como medir "boa": o ROIC

A medida central de qualidade é o ROIC (retorno sobre o capital investido): quanto a operação lucra, depois do imposto, para cada real de capital que foi colocado nela, venha dos sócios ou dos credores. É parecido com o ROE da aula 2, mas não se deixa enganar pela dívida. Uma empresa pode turbinar o ROE se endividando; o ROIC olha o negócio inteiro.

O Quantor usa uma régua ancorada no custo do dinheiro no Brasil: ROIC a partir de 12% cria valor; entre 8% e 12%, fica perto do custo do capital; abaixo de 8%, rende menos do que o capital custa. A partir de 18%, é criação extraordinária de valor.

As 110 ações, nas duas perguntas

Cada ponto é uma ação. As linhas tracejadas marcam P/L 10 e ROIC de 12%. A área sombreada é o quadrante "boa e barata".

Com esses cortes, o retrato de 23/09/2026 foi este:

Quadrante	Ações	Exemplos
boa e barata	22	PETR4, LREN3, TAEE11, CURY3
boa e cara	11	WEGE3, ABEV3, RADL3
barata e fraca	28	SUZB3
cara e fraca	49	VALE3, RAIL3, EQTL3

Duas coisas saltam. Primeiro, só 33 das 110 (30%) tinham ROIC de 12% ou mais. Negócio que cria valor é minoria. Segundo, o quadrante "boa e barata" não estava vazio, mas quem estava lá tinha um motivo. Seis eram incorporadoras, um setor que depende do juro e do ciclo do crédito imobiliário. A PETR4 também aparecia ali, com o desconto de estatal e de cíclica que você já conhece. Quando algo parece bom e barato ao mesmo tempo, a primeira pergunta é o que o mercado está vendo que você não está.