Vender o que sobe e segurar o que cai

A ideia: a carteira que troca o bom pelo ruim

O investidor médio não perde dinheiro por escolher ações erradas. Ele perde porque vende as que acertou e mantém as que errou. Toda posição que sobe vira candidata a "realizar lucro". Toda posição que cai vira "longo prazo". Três anos depois, o que sobra na carteira é, por construção, a coleção dos seus piores palpites.

William Eckhardt, sócio de Richard Dennis e entrevistado por Schwager no segundo livro da série (The New Market Wizards), trata essa inversão como uma das tendências humanas mais caras: realizar o ganho rápido e dar espaço à perda, o exato oposto do que deveria ser feito. Ed Seykota resume o ofício, entre outras regras, em cortar as perdas e deixar o lucro correr. São a mesma frase vista de dois lados, e o investidor médio consegue violar as duas na mesma tarde.

O porquê emocional (a perda dói mais do que o ganho alegra) está na aula "Aversão à perda", da trilha Cabeça de investidor. Aqui, o assunto é a conta.

Onde mora o lucro de uma regra de tendência

Para medir, usamos todas as operações da régua mensal do Quantor em 389 ações da B3: compra quando o mês fecha acima da média exponencial de 5 meses, venda quando fecha abaixo. São 8.968 operações, com os proventos na conta, até agosto de 2026.

Vermelho: operações que terminaram no prejuízo. Verde: no lucro. As duas barras da direita são as poucas que pagam a conta de todas as outras.

O retrato é desconfortável. Só 34,6% das operações terminaram no lucro. A maior barra é a das perdas pequenas, entre 0% e −10%. Mas na ponta direita estão 448 operações (os 5% melhores), cada uma de +90% ou mais. Somadas, elas valem 99% do resultado líquido de todas as operações juntas. Sem elas, o saldo seria praticamente zero.

Se o lucro de um método vem de poucas posições que andam muito, cortar a posição que está andando muito não é "realizar lucro". É desligar a fonte do retorno.

O teste: e se vendesse a +20%?

Refizemos as mesmas 8.968 entradas com uma única mudança: vender no primeiro fechamento de mês em que a operação estivesse com +20% ou mais. As perdas continuam iguais, saindo pela régua.

As mesmas entradas. Só muda a saída das operações que deram certo.

Vender cedo acerta mais vezes: 37,2% das operações no lucro, contra 34,6%. É por isso que parece uma boa ideia, e é por isso que tanta gente faz. Mas o ganho médio de quem ganhou cai de +55,5% para +27,7%, e o resultado médio por operação cai de +12,3% para +3,6%: 70% menor. Você troca a sensação de acertar pelo dinheiro que o acerto traria.