Grande demais: o tamanho que muda o seu comportamento

A ideia: a posição grande muda quem decide

O problema da posição grande parece estatístico: mais dinheiro exposto, mais risco. Mas o efeito mais perigoso é outro. Acima de certo tamanho, você deixa de ser a pessoa que montou o método e vira alguém que olha a cotação de hora em hora, racionaliza a queda e inventa exceções para não vender.

A mesma tese, no mesmo papel, é decidida de um jeito com 3% da carteira e de outro com 30%. Com 3%, uma queda de 15% é um mês chato. Com 30%, são 4,5% do seu patrimônio indo embora, e o cérebro já não pensa na empresa: pensa no carro, na reforma, no ano de escola que aquele número representa.

Tom Basso, entrevistado por Schwager, resume: é o tamanho da posição que decide se você consegue seguir o próprio método com serenidade.

O que os magos repetem

Bruce Kovner, perguntado sobre o que diria a um iniciante, repete três vezes a mesma recomendação: opere menor. Ele estima que o iniciante opera de três a cinco vezes maior do que deveria, e ele mesmo arriscava algo entre 1% e 2% do capital por posição. Larry Hite, de estilo oposto, chegou à mesma régua: nunca mais de 1% do patrimônio numa operação. A lógica dele, em paráfrase: se você não aposta, não ganha; se perde todas as fichas, não pode mais apostar.

A conta que transforma tese em quantidade

O tamanho certo não é um palpite. É uma divisão:

Primeiro o ponto de erro (aula 1), depois quanto você aceita perder nele. A quantidade é o resultado.

Com R$ 300 mil e 1,5% de risco aceito por posição, você topa perder R$ 4.500 se estiver errado. A ação custa R$ 20 e o ponto onde a tese morre está em R$ 16: a distância é R$ 4. Então: 4.500 ÷ 4 = 1.125 ações, ou R$ 22.500, 7,5% da carteira.

Repare no que a conta faz sozinha. Papel que oscila muito tem ponto de erro mais longe, e a posição encolhe. O risco em reais fica constante. É o contrário do que a maioria faz: escolhe o valor primeiro ("vou colocar R$ 30 mil nessa") e descobre o risco depois.

Por que o risco por operação importa tanto

Sequências de erros são normais. Medimos isso nas operações da régua mensal do Quantor em 389 ações da B3: das 307 ações com pelo menos 10 operações, 241 tiveram cinco ou mais perdas seguidas em algum momento, e 103 tiveram oito ou mais. Não é azar extraordinário, é o comportamento normal de uma regra que acerta cerca de um terço das vezes.

A mesma sequência de erros. Só muda quanto do patrimônio cada erro custa.

Arriscando 2% por operação, dez perdas seguidas custam 18,3% do patrimônio (1 − 0,98¹⁰), e bastam +22% para voltar. Arriscando 10%, custam 65,1%, e a volta exige +187%. Muito antes disso, quase todo mundo já abandonou o método.