O giro é um pedágio que ninguém vê

Em 1 minuto

• Cada troca paga taxa da bolsa, spread e, às vezes, impacto no preço, e nada disso aparece como despesa no extrato.
• O custo anual cabe numa linha: giro por ano × 2 × custo por operação.
• A mesma carteira de rotação perdeu 3,6 pontos por ano com 0,1% por operação e 8,3 com 0,5%: só o preço de trocar mudou.

Ao fim desta aula você vai saber

• Medir o giro da sua carteira em 12 meses
• Calcular o pedágio anual do seu ritmo de trocas
• Decidir quando uma troca vale o que custa

A tese: corretagem zero não é custo zero

"Hoje a corretagem é zero, então posso trocar quando quiser." A frase tem um pedaço de verdade. Muitas corretoras zeraram a corretagem de ações, e operar ficou bem mais barato do que era há quinze anos.

Mas a corretagem nunca foi o único custo, e em muitos casos nem era o maior. O custo de girar mudou de lugar. Foi para a taxa da bolsa, para a diferença entre o preço de compra e o de venda, para o empurrão que a sua ordem dá no preço e para o imposto que cada venda com lucro antecipa. Nenhum desses itens tem linha própria no extrato.

A ideia: O custo do giro não aparece como despesa. Aparece como o retorno que nunca chega.

Este módulo mede esses custos um por um. Esta aula cuida do pedágio de cada troca. A próxima, do imposto. As seguintes, da liquidez, das janelas em que o pregão muda de regra e das taxas de quem administra o seu dinheiro.

O mecanismo: três forças que transformam centavos em pontos

1. Toda ordem paga, ganhando ou perdendo. A B3 cobra tarifa em cada compra e em cada venda. Pela tabela publicada no site da bolsa, para quem negocia até R$ 3 milhões por dia, a soma de negociação, contraparte central e liquidação dá 0,0300% do valor de cada ordem. Numa ordem de R$ 10 mil, R$ 3. Ninguém muda de ideia por R$ 3. O problema é que a tarifa não depende de você ter acertado: é cobrada na entrada e na saída de toda troca.

2. O spread é cobrado sem nunca aparecer. O spread é a diferença entre o melhor preço de venda e o melhor preço de compra no livro de ofertas. Quem compra a mercado paga o preço de cima; quem vende a mercado recebe o de baixo. Na B3, o preço anda de centavo em centavo, então o spread mínimo é R$ 0,01. Na PETR4 a R$ 49,60, isso é 0,02% do preço. Na BHIA3, que fechou 23/09/2026 a R$ 0,94, um centavo é 1,06%. Em ações de pouco volume, o spread real costuma ficar entre 0,3% e 1%. A aula 3 deste módulo mostra por quê.

3. A frequência multiplica tudo. Somados, tarifa, spread e um pouco de impacto ficam perto de 0,1% por ordem numa ação muito negociada e numa ordem pequena. Parece nada. O que transforma o pequeno em grande é quantas vezes você paga. E cada troca é paga duas vezes: na venda do que sai e na compra do que entra.

A conta de uma linha

O pedágio anual de uma carteira cabe numa conta de bolso:

custo por ano ≈ giro por ano × 2 × custo por operação.

Giro é quantas vezes, ao longo do ano, você troca o equivalente à carteira inteira. Para medir: some tudo o que você vendeu em 12 meses e divida pelo tamanho médio da carteira. Quem tem R$ 150 mil e vendeu R$ 300 mil no ano girou 2 vezes. O "× 2" está lá porque cada troca é uma venda e uma compra.

Com essa linha, três ritmos ficam fáceis de comparar. Uma régua que decide só no fechamento do mês costuma operar perto de uma vez por ano em cada ação: com 0,1% por ordem, o pedágio é de 0,2 ponto por ano. Setups populares de curto prazo, como o IFR2 e o 123 de compra, operam de 6 a 11 vezes por ano. Com 0,5% por ordem, o 123 de compra pagaria cerca de 11 pontos por ano, mais que o CDI do período.

O teste: a mesma carteira, quatro preços de troca

Para ver se a conta de bolso serve, ela foi comparada com uma simulação completa, dia a dia, que paga custo em cada compra e venda de verdade. A carteira: 10 ações da B3 escolhidas por um ranking e refeitas todo fim de mês, de maio de 2011 a setembro de 2026, na base histórica que inclui as empresas que quebraram ou saíram da bolsa. A regra de escolha ficou fixa. Só o custo por operação mudou. Todas as versões pagaram também 2% ao ano de taxa, como um fundo pagaria.

Antes de continuar: Pagando 1% em cada compra e em cada venda, quantos pontos por ano essa carteira perde contra a mesma carteira sem custo nenhum?

a) Uns 1 ponto: 1% é quase nada · b) Uns 5 pontos · c) Uns 14 pontos · d) Uns 30 pontos

Resposta: Uns 14 pontos. Perde 13,9 pontos por ano. A regra de escolha é a mesma; a diferença inteira é o preço de cada troca, porque a carteira girava 4,9 vezes por ano.

0 pontos por ano perdidos, sem custo de operar · −3,6 pontos por ano com 0,1% por operação · −8,3 pontos por ano com 0,5% por operação · −13,9 pontos por ano com 1% por operação

A carteira girou 4,9 vezes por ano. Subir o custo de 0,1% para 0,5% é somar 0,4 ponto por ordem. A conta de bolso prevê 4,9 × 2 × 0,4% ≈ 3,9 pontos a menos por ano. A simulação mediu 4,7 pontos (de −3,6 para −8,3 contra a versão sem custo).

A conta errou para menos, e isso não é acaso. Numa carteira real, você não troca só as ações que saem do ranking. Também reequilibra os pesos das que ficam, e cada ajuste pequeno paga custo. Na simulação, a perda medida foi cerca de 20% maior que a prevista. Nos Estados Unidos, o padrão se repetiu: subir o custo de 0,05% para 0,15% tirou de 1,0 a 1,6 ponto por ano de estratégias que giravam de 4 a 6 vezes, contra 0,8 a 1,2 previstos.

Cuidado: A conta de bolso acerta a ordem de grandeza e erra para menos. Se ela já assusta, a real assusta mais.

Vinte anos de pedágio

Um ponto por ano parece pouco quando se lê. Os juros compostos tratam o custo do mesmo jeito que tratam o retorno: ele cresce sobre si mesmo.

Antes de continuar: R$ 100 mil rendendo 12% ao ano viram R$ 964.629 em 20 anos. Quanto some se o giro custar só meio ponto por ano?

a) Uns R$ 10 mil · b) Uns R$ 40 mil · c) Uns R$ 83 mil · d) Uns R$ 200 mil

Resposta: Uns R$ 83 mil. Ficam R$ 882.058: são R$ 83 mil a menos, quase o capital inicial inteiro, por meio ponto ao ano. Com 2 pontos, sobram R$ 672.750; com 5 pontos, R$ 386.968.

Pedágio por ano	R$ 100 mil a 12% em 20 anos	Quanto o giro levou
0	R$ 964.629	—
0,5 ponto	R$ 882.058	R$ 82.571
2 pontos	R$ 672.750	R$ 291.879
5 pontos	R$ 386.968	R$ 577.661

Conta ilustrativa, com retorno constante e antes do imposto. Mexa abaixo no retorno e no pedágio do seu próprio ritmo.