Saber ficar fora do mercado é uma habilidade. Agora com 20 anos de números
Testei, ação por ação, o que aconteceu com quem saía quando a tendência virava e deixava o dinheiro no CDI.
Saber ficar fora do mercado é uma habilidade, e quase ninguém treina. A gente aprende a comprar, aprende a escolher ação, aprende a ler balanço. Ficar de fora parece não fazer nada. Parece perder oportunidade.
Em 20 anos de bolsa, eu vi o contrário: quem dura é quem sabe a hora de não estar dentro. Mas experiência não é prova. Então usei a base do Quantor, com todas as ações da B3 desde 2006, incluindo as que quebraram e saíram da bolsa, para medir quanto valeu ficar de fora.
A regra que testei
A mais simples possível, a mesma régua que o Quantor mostra em cada papel:
- no fechamento de cada mês, olho se o preço da ação está acima ou abaixo da média dos últimos 5 meses;
- acima: fico com a ação no mês seguinte;
- abaixo: saio e deixo o dinheiro no CDI até o preço voltar para cima da média.
Não tem previsão nenhuma aqui. Ninguém sabe para onde a ação vai. A regra só diz uma coisa: enquanto a tendência do mês está para baixo, eu não estou dentro.
Testei em todas as ações com mais de R$ 5 milhões negociados por dia, de janeiro de 2006 a setembro de 2026, com peso igual entre elas. Sem custos de corretagem e sem imposto, o que favorece um pouco a régua, porque ela opera mais. Mas ela troca de lado, em média, cerca de uma vez e meia por ano em cada papel.
Fora em 48% do tempo, e na frente
| Ao ano | Pior queda | |
|---|---|---|
| Todas as ações, segurando sempre | +8,1% | −51% |
| As mesmas ações, com a régua (fora, dinheiro parado) | +8,1% | −21% |
| As mesmas ações, com a régua (fora, no CDI) | +13,2% | −20% |
| CDI | +10,1% | 0% |
Segurando sempre, a ação líquida típica da B3 rendeu menos que o CDI em 20 anos, e ainda passou por uma queda de metade do dinheiro. Com a regra de ficar fora, o mesmo conjunto de ações passou o CDI e a pior queda caiu para um quinto.
E repare: a régua ficou fora em 48% do tempo. Quase metade dos meses, com o dinheiro parado no CDI. Ficar fora não foi detalhe. Foi metade do jogo.
Os anos que fizeram a diferença foram os anos ruins:
- 2008: segurando, −46%. Com a régua, −4%.
- 2015: segurando, −18%. Com a régua, +4%.
- 2024: segurando, −21%. Com a régua, −3%.
Ação por ação, o resultado se repete. Das 268 ações que ficaram pelo menos 3 anos no grupo:
- a régua rendeu mais que segurar em 66% delas;
- a régua caiu menos em 91% delas;
- a pior queda típica (a mediana) foi de −70% segurando contra −44% com a régua;
- 76% das ações, seguradas, chegaram a perder metade do valor em algum momento. Com a régua, 37%.
Esse último número é o que mais me pega. Três em cada quatro ações da bolsa brasileira, em algum momento destes 20 anos, cortaram o dinheiro de quem segurou pela metade. Quem perde 50% precisa ganhar 100% só para voltar ao zero.
O custo de ficar fora: altas e vaivém
Ficar fora custa. E custa em dois lugares.
Nas altas fortes. Em 2009, depois da crise, as ações subiram 103% em média. A régua pegou 66%. Ela entra atrasada, porque espera o preço passar a média. Em 2016, 2017 e 2019 a mesma coisa: segurar ganhou mais. Quem segue a régua aceita deixar um pedaço da alta na mesa em troca de não estar dentro das quedas longas.
No mercado que vai e volta. Quando o mercado sobe e cai sem direção, a régua entra logo antes da queda e sai logo antes da alta. No Ibovespa, entre 1997 e 1998 (crise da Ásia e crise da Rússia), a régua entrou cinco vezes bem antes de um tombo. Quem seguiu caiu mais do que quem segurou. Em 2020 também: a queda da pandemia foi tão rápida e a volta tão rápida que a régua perdeu os dois lados e fechou o ano em −5%, contra +2% de quem segurou.
Ou seja: a régua não é mágica. Ela não acerta o fundo nem o topo. O que ela fez, nestes 20 anos, foi tirar o investidor das quedas longas, aquelas que duram meses e levam metade do dinheiro.
Fora só vale com o dinheiro trabalhando
Ficar fora é maturidade, não fraqueza. Os números confirmam, mas com um detalhe que muda tudo: ficar fora só funcionou com o dinheiro aplicado. Com o dinheiro parado, a mesma régua rendeu +8,1% ao ano, exatamente o mesmo que segurar: só tirou o susto, a queda de −51% virou −21%. O ganho de retorno veio da soma: escapar das quedas longas e, enquanto isso, deixar o dinheiro trabalhando.
E veio de uma regra escrita antes, igual para todas as ações. Não de "sentir" que o mercado está ruim.
