Varejo: margem de 3% não é o problema
A RaiaDrogasil lucra 3 centavos por real vendido e tem retorno sobre o capital de 17%. No varejo, o que decide é quantas vezes o dinheiro gira e quem paga o estoque enquanto ele não vende.
A ideia: margem vezes giro
Uma farmácia vende um remédio de R$ 100 e fica com uns R$ 3 de lucro. Parece pouco. Mas ela vende aquele mesmo espaço de prateleira dezenas de vezes por ano. Uma fábrica de motores fica com R$ 16 de cada R$ 100, mas vende muito menos vezes o capital que investiu.
O número que junta as duas coisas é o ROIC: o retorno sobre todo o capital investido na operação, seja ele do acionista ou de quem emprestou. Ele é, na essência, margem vezes giro. Em 23 de setembro de 2026:
| RADL3 | WEGE3 | |
|---|---|---|
| Margem líquida | 3,0% | 16,6% |
| ROIC | 17,0% | 28,2% |
A margem da WEG é mais de cinco vezes maior. O ROIC não chega a ser o dobro. No varejo, a pergunta nunca foi qual a margem. É quanto capital fica preso para girar a receita, e quem financia isso.
O ROIC, no centro, junta margem e giro. O capital de giro e o juro decidem se o giro se sustenta.
Capital de giro: quem paga o estoque
A conta é simples: estoque + o que a empresa tem a receber dos clientes − o que ela deve aos fornecedores.
- Se o resultado é negativo, o fornecedor financia a operação: a empresa vende e recebe antes de pagar. É o caso de um atacarejo bem tocado.
- Se é positivo, alguém precisa bancar a diferença. Loja de roupa com crediário, eletrônico parcelado em dez vezes: a empresa paga o fornecedor e só recebe do cliente meses depois.
E aqui entra o juro, que bate duas vezes. Com a Selic em 13,75%, cada real preso no estoque custa caro. E o crédito caro derruba justamente a venda a prazo de móveis, eletrônicos e roupas.
O setor contra o resto da bolsa
Os 16 varejistas líquidos tinham margem líquida mediana de 2,6% contra 8,7% do resto, P/VP de 0,74 contra 1,37, volatilidade de 46% ao ano contra 36% e retorno de 12 meses de −31%, contra +6%. Só 38% estavam em alta na régua.
ROIC parecido com o do resto da bolsa, margem muito menor, oscilação maior e o pior retorno de 12 meses desta trilha.
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criador do Quantor · professor da AcademyProf. Vinícius RosaCriou o Quantor para ajudar as pessoas a investirem melhor. Trader há 20 anos, engenheiro e programador, autor de O Investidor de Fluxo.Conteúdo educacional. O Quantor não recomenda compra nem venda de ativos; resultados passados não garantem resultados futuros. Decisões de investimento são de responsabilidade exclusiva do investidor.