Por que ter uma parte fora: o que o IVVB11 fez quando a B3 caiu

Em 1 minuto

• Uma parte fora não serve para ganhar do Brasil na média: serve para andar diferente nos meses em que a B3 cai.
• Nos 18 meses desde 2014 em que o Ibovespa caiu mais de 5%, o IVVB11 fez +2,6% na média e o dólar subiu em todos.
• A proteção falha quando a crise é do mundo, e custa caro em anos de real forte, como 2025.

Ao fim desta aula você vai saber

• Explicar por que o dólar sobe quando a bolsa brasileira cai
• Separar crise do Brasil de crise do mundo
• Calcular o que uma parte fora poupa num mês ruim e custa num ano bom

A tese: a parte fora não existe para render mais, existe para cair diferente

O argumento mais comum para investir fora é o retorno: "o S&P 500 rendeu muito mais que o Ibovespa". Rendeu. De abril de 2014 a agosto de 2026, R$ 100 no IVVB11, o ETF do S&P 500 em reais, viraram R$ 1.062. No BOVA11, o ETF do Ibovespa, R$ 348. Os dois reinvestem os dividendos, então a cota já carrega tudo.

É exatamente esse número que merece desconfiança. O período juntou uma década excelente da bolsa americana com um dólar que foi de R$ 2,24 para R$ 5,18. Nada disso se repete por obrigação. Quem põe dinheiro fora por causa dessa linha está comprando o passado.

A ideia: O valor de uma parte fora não aparece na média dos anos. Aparece nos meses em que a B3 cai.

Esta aula olha só esses meses.

O mecanismo: três forças que fazem o dólar subir quando a B3 cai

1. O investidor estrangeiro sai em reais. Boa parte do dinheiro que compra e vende ações na B3 é de fora. Quando ele decide reduzir o risco Brasil, vende as ações e, no mesmo movimento, vende os reais que recebeu para voltar ao dólar. A bolsa cai e o dólar sobe pelo mesmo motivo, no mesmo dia.

2. A crise brasileira é do real, a do mundo é de todos. Num susto fiscal, político ou eleitoral daqui, só o Brasil apanha: a bolsa local cai, o real cai, e a bolsa americana segue a vida. É o melhor caso para a parte fora. Numa crise global, a bolsa americana cai junto, e só o dólar ainda ajuda. É o caso em que a proteção encolhe.

3. O resultado em reais é o produto das duas coisas. O IVVB11 é o S&P 500 multiplicado pelo dólar. Se o S&P cai 5% e o dólar sobe 8%, o resultado em reais é positivo. A aula 2 deste módulo abre essa conta em detalhe.

Os 18 meses ruins, um a um

Separamos todos os meses de maio de 2014 a agosto de 2026 em que o Ibovespa caiu mais de 5%. Foram 18.

Antes de continuar: Nos 18 meses desde 2014 em que o Ibovespa caiu mais de 5%, em quantos o IVVB11 subiu?

a) Em 4 ou 5: ele costuma cair junto · b) Em metade, uns 9 · c) Em 13

Resposta: Em 13. Em 13 dos 18. Na média desses 18 meses, o Ibovespa fez −9,3% e o IVVB11, +2,6%. E o dólar subiu em todos.

Mês	Ibovespa	S&P 500 em dólar	Dólar × real	IVVB11
set/2014	−11,7%	−1,6%	+9,4%	+7,6%
dez/2014	−8,6%	−0,4%	+3,8%	+2,7%
jan/2015	−6,2%	−3,1%	+0,2%	−1,2%
mai/2015	−6,2%	+1,0%	+6,2%	+7,2%
ago/2015	−8,3%	−6,3%	+7,4%	−0,5%
jan/2016	−6,8%	−5,1%	+3,5%	−5,4%
mai/2016	−10,1%	+1,5%	+4,2%	+7,0%
mai/2018	−10,9%	+2,2%	+7,4%	+10,0%
jun/2018	−5,2%	+0,5%	+3,2%	+3,4%
fev/2020	−8,4%	−8,4%	+5,4%	−4,4%
mar/2020	−29,9%	−12,5%	+15,6%	+2,2%
set/2021	−6,6%	−4,8%	+5,8%	+0,4%
out/2021	−6,7%	+6,9%	+3,7%	+11,0%
abr/2022	−10,1%	−8,8%	+3,8%	−4,9%
jun/2022	−11,5%	−8,4%	+10,8%	+1,0%
fev/2023	−7,5%	−2,6%	+2,1%	+0,5%
ago/2023	−5,1%	−1,8%	+3,8%	+3,3%
mai/2026	−7,2%	+5,1%	+1,4%	+6,9%

O S&P 500 aqui é o índice sem dividendos; o IVVB11 inclui os dividendos reinvestidos e o custo do fundo, por isso a última coluna não é exatamente o produto das duas do meio.

−9,3% o Ibovespa, na média dos 18 meses · +5,4% o dólar, na média dos mesmos meses · +2,6% o IVVB11, na média dos mesmos meses

Três casos mostram o mecanismo funcionando de jeitos diferentes:

Maio de 2018. A greve dos caminhoneiros parou o país. O Ibovespa caiu 10,9%. Lá fora, nada de especial: o S&P subiu 2,2%. O dólar subiu 7,4% contra o real, e o IVVB11 fez +10,0%. Crise só do Brasil, o melhor cenário para a parte fora.

Março de 2020. A pandemia derrubou todas as bolsas. O S&P caiu 12,5% em dólar. Mesmo assim, o dólar subiu 15,6%, e o IVVB11 terminou o mês em +2,2%, contra −29,9% do Ibovespa. Numa crise global, a bolsa de fora não protege; a moeda, sim.

Junho de 2022. Juros subindo no mundo. O S&P caiu 8,4% e o Ibovespa, 11,5%. O dólar subiu 10,8%, e o IVVB11 ficou em +1,0%. De novo, a moeda fez o trabalho.

Olhando todos os 61 meses de queda do Ibovespa no período, grandes ou pequenas, o IVVB11 subiu em 45. Mês a mês, os dois tiveram correlação de −0,21. Correlação é uma medida de −1 a +1 de quanto duas coisas sobem e caem juntas no mesmo mês: −0,21 quer dizer que andaram quase independentes, com leve tendência a lados opostos. É o que se quer de uma segunda peça.