O Analisar papel numa ordem só: lado, qualidade, tamanho e pior caso

Em 1 minuto

• Dois papéis com o mesmo retorno de 12 meses podem ser apostas completamente diferentes: TAEE11 e MOVI3 subiram 22,6% e 20,7%, mas um oscilou 22,9% ao ano e o outro, 62,5%.
• A leitura em quatro passos evita o erro: régua (o lado), caminho (a qualidade da subida), volatilidade e pior queda (o tamanho e o pior caso) e termômetro (o mercado em volta).
• Cada passo responde a uma pergunta diferente, e o terceiro é o que decide quanto dinheiro cabe em cada papel.

Ao fim desta aula você vai saber

• Ler a tela Analisar papel numa ordem fixa, sem pular passos
• Explicar por que retorno igual não quer dizer risco igual
• Tirar o tamanho da posição da volatilidade do papel

A tese: subiu igual não quer dizer que é igual

A primeira coluna que quase todo mundo olha é a do retorno. Se dois papéis subiram a mesma coisa em 12 meses, eles parecem equivalentes, e a escolha vira uma questão de gosto, de setor ou de notícia. É o erro que o módulo 1 chamou de deixar o ranking por retorno escolher o risco por você.

Esta aula pega dois papéis reais com o mesmo retorno e lê os dois na mesma ordem, a ordem em que a tela Analisar papel foi desenhada. Cada passo responde a uma pergunta. Pular um deles é o jeito mais comum de comprar uma aposta muito maior do que se pretendia.

A ideia: Lado, qualidade, tamanho e pior caso. O retorno de 12 meses é a última coisa a olhar, não a primeira.

Os dois papéis

De 30/09/2025 a 30/09/2026, com proventos	TAEE11	MOVI3
Setor	transmissão de energia	locação de veículos
Retorno em 12 meses	+22,6%	+20,7%
R$ 10 mil viraram	R$ 12.259	R$ 12.068
Volume médio por pregão (set/2026)	R$ 74 milhões	R$ 64 milhões

Cálculo do curso sobre a base de preços da B3 do Quantor (fechamento ajustado por proventos).

Mesmo retorno, liquidez parecida, os dois entre as ações mais negociadas da bolsa. Por essa tabela, tanto faz. Agora a leitura em ordem.

Passo 1, o lado: a régua

A primeira pergunta é de que lado o papel está. A régua da aula 1 compara o fechamento do mês com a média de 5 meses. Em 30/09/2026, os dois estavam em alta, havia um mês: a TAEE11 com 4,2% de folga sobre a média, a MOVI3 com 7,9%.

A régua iguala os dois. Ela diz que nenhum deles está numa tendência de queda e que os dois passaram no primeiro filtro. Ela não diz nada sobre como cada um chegou lá, e é por isso que ela vem primeiro e não sozinha.

Passo 2, a qualidade da subida: o caminho

A segunda pergunta é como o papel subiu: com constância ou aos solavancos. O gráfico do ano, na tela Analisar papel, responde sem conta nenhuma: escada ou montanha-russa.

O caminho dos dois mostra a diferença:

Antes de continuar: R$ 10 mil na MOVI3 em 30/09/2025 terminaram em R$ 12.068 um ano depois. Qual foi o menor valor que essa conta mostrou no caminho?

a) Uns R$ 9.500 · b) Uns R$ 8.800 · c) R$ 7.844

Resposta: R$ 7.844. R$ 7.844, em 20/08/2026. Em março, a mesma conta tinha chegado a R$ 18.078. A da TAEE11 nunca valeu menos que R$ 9.774.

A TAEE11 ficou abaixo do preço de partida em 13 dos 249 pregões do período. A MOVI3, em 66. A TAEE11 teve 1 mês, em 12, com alta ou queda de 10% ou mais; a MOVI3 teve 8. Um subiu em escada; o outro subiu, devolveu mais que tudo e subiu de novo nas últimas semanas. Um retorno de 12 meses medido em 30/09 trata os dois como iguais. Se a mesma conta, com a mesma partida, fosse fechada em 20/08, a MOVI3 estaria em −21,6% e a TAEE11, em +9,8%.

Passo 3, o tamanho e o pior caso: volatilidade e pior queda

A terceira pergunta é a que decide o dinheiro: quanto este papel costuma balançar, e quanto já caiu do topo. O módulo 1 mostrou as duas medidas. Aqui elas viram régua de tamanho.

22,9% × 62,5% volatilidade anual em 12 meses, TAEE11 × MOVI3 · −15,3% × −56,6% pior queda do topo ao fundo no mesmo ano · −26,5% × −82,6% pior queda desde 2016 (TAEE11) e desde a estreia, em 2017 (MOVI3)

A MOVI3 oscilou 2,7 vezes mais que a TAEE11. A pior queda dela, só nesses 12 meses, foi de 56,6%, entre 02/03 e 20/08/2026; a da TAEE11, de 15,3%, entre 20/04 e 18/08/2026. No histórico mais longo, a MOVI3 já tinha caído 82,6% do topo ao fundo desde a estreia na bolsa.

Isso não torna a MOVI3 pior. Torna a MOVI3 uma aposta maior por real investido. Quem põe o mesmo valor nos dois está, sem perceber, apostando quase três vezes mais em um deles. A regra da folha de processo do módulo 3 é simples: o tamanho sai da volatilidade. Para ter o mesmo risco, o papel que oscila 62,5% entra com cerca de 37% do tamanho do que oscila 22,9%.

Passo 4, o mercado em volta: o termômetro

A quarta pergunta é sobre o ambiente, não sobre o papel. Na aba Risco, em 29/09/2026, o termômetro marcava 62, zona de alerta, com o VIX Brasil no ponto mais tenso de dois anos. A aula 2 mostrou que estresse costuma pagar a quem compra, mas que a queda pode continuar antes.

O termômetro não muda a escolha entre os dois papéis. Ele muda a pressa e o tamanho total. Num mercado em alerta, o papel de volatilidade alta é o que mais sofre se o medo subir mais, e o bloco Risco × mercado da própria tela mostra quanto cada papel costuma reagir quando o mercado cai. Com o termômetro alto, faz sentido entrar em parcelas, como na aula 2, e começar pelo tamanho menor.