O ranking por retorno escolhe risco por você
UGPA3 e AZEV3 subiram perto de 100% em 12 meses. Uma oscilou 29% ao ano; a outra, 142%. Divididos pelo susto, os resultados ficam a cinco vezes de distância, e quem ordena a tela só por retorno compra o segundo sem perceber.
A ideia: 100 metros, com e sem geladeira
Dois atletas correram 100 metros no mesmo tempo. Um correu livre; o outro, carregando uma geladeira nas costas. O tempo é igual, mas ninguém diria que foram a mesma corrida.
No mercado, a geladeira é a volatilidade (aula 2). Retorno por unidade de risco é o único jeito de comparar coisas diferentes na mesma escala: uma small cap, um banco, o dólar, o Ibovespa. Sem dividir pelo susto, você compara corridas diferentes pelo cronômetro.
A conta, em dois papéis reais
Em 29/09/2026, dois papéis da B3 tinham subido quase exatamente o mesmo em 12 meses: perto de 50%.
Mesmo retorno bruto, oscilações de tamanhos completamente diferentes. Dividindo pela volatilidade, a distância aparece.
- CXSE3: +48% em 12 meses, volatilidade de 23% ao ano. 48 ÷ 23 = 2,14. O papel andou mais de duas vezes o próprio susto normal. No ano, só 1 pregão caiu 5% ou mais.
- JSLG3: +49% em 12 meses, volatilidade de 59% ao ano. 49 ÷ 59 = 0,82. Andou menos que um susto normal dele. Foram 15 pregões de queda de 5% ou mais.
Para um papel que oscila 59% ao ano, uma alta de 49% está dentro do que ele faz por acaso. Para um que oscila 23%, uma alta de 48% é um movimento que dificilmente o acaso explica.
O ranking que escolhe por você
Agora a bolsa inteira: as 152 ações com giro acima de R$ 5 milhões por dia nos Rankings, cada uma como um ponto.
Horizontal: quanto o papel oscila. Vertical: quanto rendeu. As linhas tracejadas marcam retorno igual a 1 e a 3 vezes a volatilidade.
Repare no formato: os pontos mais altos e os mais baixos se espalham para a direita, onde a volatilidade é maior. Papel que oscila muito aparece com frequência no topo e no fundo do ranking de retorno, porque oscila muito.
A consequência é mecânica. As 10 ações que mais subiram tinham volatilidade média de 35%. As 10 melhores em retorno dividido pela volatilidade tinham 30%. Quem ordena a tela por retorno bruto é empurrado, sem escolher, para os papéis mais nervosos do universo. Você não escolheu o risco; a ordenação escolheu.
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criador do Quantor · professor da AcademyProf. Vinícius RosaCriou o Quantor para ajudar as pessoas a investirem melhor. Trader há 20 anos, engenheiro e programador, autor de O Investidor de Fluxo.Conteúdo educacional. O Quantor não recomenda compra nem venda de ativos; resultados passados não garantem resultados futuros. Decisões de investimento são de responsabilidade exclusiva do investidor.