Apetite a risco: o erro de olhar um relógio só

A ideia

"O mercado está arriscado?" é uma pergunta sem resposta, porque mistura dois prazos. Um mês ruim dentro de uma alta de três anos é uma coisa; um mês bom dentro de uma queda longa é outra. Olhando só um prazo, as duas parecem iguais.

A aba Mundo resolve isso com dois relógios. O lento mede o ciclo, o humor de um ano. O rápido mede a tática, o humor do mês. Na maior parte do tempo os dois concordam, e a leitura é fácil. Quando discordam, a diferença entre eles é a informação.

Os dois relógios

O Quantor separa, entre os 96 ativos da aba Mundo, 56 ativos de risco: bolsas do mundo todo, setores americanos, ações de emergentes, crédito de risco (títulos de empresas americanas de alto rendimento e dívida de países emergentes), cobre e petróleo. Ficam de fora moedas, juros, a maioria das commodities e os medidores de risco.

• O ciclo é a porcentagem desses 56 que fechou o mês acima da própria média dos últimos 12 meses. Muda devagar: um mês ruim não derruba uma média de um ano.
• A tática é a porcentagem que fechou acima da régua EMA-5 mensal, a mesma régua que você viu nas ações. Reage em um mês.

Os limites são 60% e 40%. Acima de 60%, a maioria está em alta; abaixo de 40%, em baixa; no meio, indefinido.

A linha branca é o ciclo; a azul, a tática. A faixa cinza clara marca a zona indefinida, entre 40% e 60%.

Três momentos na figura. Em março de 2020, os dois relógios foram a zero: nenhum dos 56 ativos acima de qualquer das duas médias. Em 2022, os dois ficaram abaixo de 40% quase o ano inteiro. E em março de 2026, a tática caiu para 35% enquanto o ciclo seguia em 69%: um mês de queda generalizada dentro de uma alta. Em abril, a tática voltou a 86%.

Os oito estados

Cruzando os dois relógios, o Quantor classifica cada mês em um de oito estados, e mede o que aconteceu depois, desde julho de 1998:

Colunas: o ciclo. Linhas: a tática. Em cada caixa, a média do Ibovespa nos 12 meses seguintes, quantas vezes foi positivo e em quantos meses o mundo esteve naquele estado.

Quatro leituras para guardar:

• Alta consolidada (os dois acima de 60%) é o estado mais comum: 192 meses. Depois dele, o Ibovespa rendeu em média +13,3% em 12 meses, perto da média de todos os meses (+15,1%). Não é euforia; é o normal de um mercado em alta.
• Correção em alta (ciclo de pé, tática abaixo de 40%) é o mês de março de 2026. Poucos casos, 9 meses, com +21,4% em média depois. Foi, historicamente, o ponto em que vender saiu caro.
• Baixa (os dois abaixo de 40%) parece o pior lugar, e o que veio depois foi dos melhores: +25,1% em 12 meses, em média. É onde os fundos se formam, mas só se vê isso depois.
• Alta · pausa (ciclo de pé, tática indefinida) é a parcial de setembro de 2026, com ciclo em 64% e tática em 54%. Em agosto, o mundo fechou em alta consolidada (79% e 77%). Depois de uma pausa, a média do Ibovespa em 12 meses foi mais fraca: +5,0%, positivo em 48% dos casos.