Projeto final: o seu boletim de cenário do mês

Em 1 minuto

• O boletim de cenário é uma página com seis campos (juro, curva, regime, dólar, medo e régua), preenchida numa data fixa só com dado já publicado.
• Comparado com o do mês anterior, ele separa o que mudou no cenário do que mudou só no noticiário: de 25/09 a 23/10/2026, mudaram a curva longa e o medo; não mudaram a Selic, o regime nem a régua.
• Cada campo que muda pede uma ação pequena e escrita antes; nenhum pede adivinhar o mês seguinte.

Ao fim desta aula você vai saber

• Preencher o seu boletim mensal com as telas públicas do Quantor
• Comparar dois boletins e classificar cada campo em mudou ou não mudou
• Responder às 10 perguntas do teste final do curso

A tese: o cenário muda menos que a manchete

Em outubro de 2026 houve eleição, Copom à vista, dólar caindo e medo em alta. Lendo o noticiário, parecia que tudo tinha mudado. Lendo o boletim, mudaram duas coisas e meia.

A ideia: Um boletim feito numa data fixa, só com dado publicado, separa o que mudou no cenário do que mudou na manchete. E o que não mudou é a maior parte.

Este é o projeto final do curso. Ele junta, numa página, as leituras dos módulos 1 a 5: o juro e a curva (módulo 1), o regime da economia (módulo 2), o dólar (módulo 3), o medo (módulo 4) e a régua que atravessou as oito crises (módulo 5). A aula anterior ensinou a passar uma manchete pelas seis perguntas. Esta ensina a fazer o mesmo com o mês inteiro.

O mecanismo: três regras que tornam o boletim honesto

1. Data fixa. O boletim é preenchido sempre no mesmo dia do mês, com o último dado publicado até ali. Sem data fixa, a tentação é preencher no dia do susto, e o boletim vira um retrato do humor.

2. Uma régua só para tudo. Cada campo pergunta a mesma coisa: o número está acima ou abaixo de uma referência que não depende de opinião? A Selic contra a curva, a inflação e o crescimento contra a média de 5 meses, o dólar contra a média do DXY, o medo contra as faixas, o índice contra a sua EMA-5. Sem régua, todo número parece alto ou baixo conforme o dia.

3. Comparar com o boletim anterior. Um boletim sozinho é uma foto. Dois, com um mês de distância, mostram o movimento. A pergunta do projeto não é "como está o cenário?", é "o que mudou desde o mês passado, e o que isso pede?".

O boletim: seis campos

Campo	O que anotar	Onde está	Mudou se…
1. Juro	Selic, fase (alta, corte ou parada), Focus para a próxima reunião e para o fim do ano, juro real ex-ante	Aba Juros	a fase trocou ou o Focus andou 0,5 ponto ou mais
2. Curva	DI de 1, 2 e 5 anos; distância do curto para a Selic; inclinação do 5 anos contra o 1 ano	Aba Juros	o longo andou 0,5 ponto ou mais, ou a inclinação trocou de sinal
3. Regime	Crescimento e inflação acima ou abaixo da média de 5 meses; o nome do regime	Aba Macro	o regime trocou de nome
4. Dólar	PTAX, quanto é mundo e quanto é Brasil, regime de hedge ligado ou desligado	Aba Dólar	o hedge trocou de estado
5. Medo	Termômetro de 0 a 100, VIX Brasil e VIX americano	Aba Risco	o termômetro trocou de zona ou a razão VIX Brasil ÷ VIX passou de 1,5
6. Régua	O Ibovespa e os seus papéis contra a média de 5 meses	Analisar papel	algum fechamento mensal cruzou a média

Os limites da última coluna (0,5 ponto, 1,5 vez) são da escola, para o boletim não acusar mudança a cada centésimo. Use-os no começo e ajuste depois de alguns meses, mas sempre por escrito, nunca no dia.

Baixar o boletim de cenário (PDF, uma página)

O gabarito da escola: 25/09 contra 23/10/2026

Antes de continuar: Entre 25/09 e 23/10/2026 houve o 1º turno da eleição e a véspera do 2º. Dos seis campos do boletim, quantos mudaram pelas regras acima?

a) Nenhum · b) Três · c) Os seis

Resposta: Três. Três: a curva (o DI de 2029 caiu 1,17 ponto), o dólar (o hedge desligou) e o medo (o termômetro foi de normal a estresse). Juro, regime e régua ficaram onde estavam.

Campo	25/09/2026	23/10/2026	Mudou?
1. Juro	Selic 13,75%, em corte; Focus fim de 2026: 13,50% (30/09)	Selic 13,75%, em corte; Focus: 13,50% na reunião de novembro, 13,25% no fim de 2026, 11,75% no fim de 2027	Não
2. Curva	DI jan/27 13,55%, jan/28 13,63%, jan/29 13,81%, jan/32 13,98%	DI jan/27 13,47%, jan/28 12,86%, jan/29 12,64%, jan/32 12,70%	Sim: o longo caiu mais de 1 ponto, e a curva ficou levemente invertida
3. Regime	Slowdown (dados de julho)	Slowdown (dados de agosto); IPCA de 12 meses em 4,58% em setembro	Não
4. Dólar	PTAX R$ 5,1991; hedge ligado em setembro	PTAX R$ 5,0377; hedge desligado no fechamento de setembro (DXY 101,45 acima da média de 100,17)	Sim
5. Medo	Termômetro 47 (normal); VIX Brasil 30,0; VIX americano 14,9 (razão de 2,02)	Termômetro 88 (estresse); VIX Brasil 44,1; VIX americano 19,5	Sim: o termômetro trocou de zona; a razão, já alta, foi a 2,27
6. Régua	Ibovespa 183,5 mil, acima da média (179,1 mil)	Mês ainda aberto; BOVA11 a R$ 201,69, 14,3% acima do nível que viraria a régua	Não

Fontes: SGS 432 e 1 (BCB); Focus (BCB, Expectativas de Mercado); curva DI (B3, boletim diário); aba Macro, aba Dólar e aba Risco do Quantor, lidas em 27/10/2026; Ibovespa até 25/09/2026 e BOVA11 depois. O termômetro de cada data é o do histórico da aba Risco.

Como ler o gabarito

O que não mudou pesa mais. A Selic seguiu em 13,75% e em corte, o Focus andou só 0,25 ponto, o regime seguiu em Slowdown e a régua do índice, em alta. Pelo boletim, o Brasil de 23/10 era o de 25/09 em quatro das seis linhas. As manchetes do mês, eleição, recorde, disparada, não mudaram nenhuma dessas quatro.

A curva mudou, e para o lado do alívio. Num único pregão, 05/10, o primeiro depois do 1º turno, o DI de 2029 caiu de 13,75% para 12,59%. O mercado passou a cobrar bem menos para emprestar por anos. Com o curto parado perto da Selic e o longo caindo, a curva ficou quase reta, levemente invertida: o módulo 1 mostra que isso é o mercado cobrando menos prêmio de risco, e não só esperando mais cortes.

O medo mudou, e para o lado do susto. O termômetro foi de 47 a 88, e o VIX Brasil passou a valer 2,27 vezes o americano. Mundo pouco nervoso, medo local alto e uma data marcada no meio, o 2º turno em 25/10: o desenho de 2014 e de 2018 (aula 4 do módulo 5).

A conclusão cabe numa linha: juro de mercado melhor, medo local pior, cenário de fundo igual. Pelo checklist da aula anterior, isso pede posições novas menores até a data passar, e nenhuma troca de direção. O boletim não diz o que aconteceu depois do 2º turno, nem deve: ele foi feito com o que estava publicado em 23/10. Fica só o registro de que o pregão seguinte, 26/10, mudou dois campos de uma vez: a PTAX subiu 9,19% e o DI de janeiro de 2029 foi de 12,64% para 15,22% (aula 2 do módulo 3). O boletim de novembro começa desse quadro, não do de 23/10.

A sua vez

Escolha o seu dia fixo, de preferência o último pregão de cada mês. Abra as abas Juros, Macro, Dólar e Risco e a tela Analisar papel, e preencha os seis campos do boletim. No segundo mês, preencha de novo e marque, campo a campo, "mudou" ou "não mudou" pelas regras da tabela. Para cada "mudou", escreva uma ação de no máximo uma linha, e que seja de tamanho, de prazo ou de caixa. Se você não encontrar uma ação que caiba em uma linha, o campo mudou menos do que parece.