Position: onde o dinheiro mora, e a arte de esperar

A ideia: o trabalho é esperar

As seis aulas anteriores chegaram a três conclusões. O ganho da bolsa mora na noite, e só recebe quem dorme posicionado (aula 3). O composto precisa de tempo e odeia custo (aula 2). E o giro rápido é o jogo mais difícil que existe (aulas 4 a 6).

Juntas, elas apontam para um lugar: o position. Ficar posicionado por semanas e meses enquanto a tendência está de pé, sair quando ela vira, e no resto do tempo fazer a coisa mais difícil do mercado, que é nada. O capítulo "A dificuldade de não fazer nada", do livro O Investidor de Fluxo (aula 4 da trilha do livro), é sobre isso. Aqui vão os números.

Duas decisões, meses de espera

A régua do Quantor é uma regra de position: se o mês fecha acima da média exponencial dos últimos 5 fechamentos mensais, você fica; se fecha abaixo, sai. Veja três operações reais, completas.

Linha branca: o fechamento de cada mês. Tracejado azul: a régua. O ponto verde é a entrada; o vermelho, a saída. Os pontinhos cinza são os meses em que a regra só mandou esperar.

• Ibovespa, março de 2003 a abril de 2004: entrou aos 11.274 pontos e saiu aos 19.607. +74% em 13 meses. No meio, 4 meses fecharam em queda, e a regra mandou esperar em todos.
• VALE3, maio de 2020 a agosto de 2021: +107% em 15 meses, com os dividendos. No topo, em junho de 2021, a posição chegou a +137%, e a regra devolveu uma parte antes de sair; é o preço de não adivinhar o topo.
• ITUB4, janeiro de 2025 a maio de 2026: +54% em 16 meses, com 5 meses de queda no caminho.

(Os valores são mensais e ajustados por proventos, como a régua da tela.) Em cada caso, a pessoa tomou duas decisões: entrar e sair. Nos outros 12, 14 e 15 fechamentos, a tarefa era só conferir a régua e não fazer nada. Nenhum desses resultados veio de uma sacada no meio do caminho. Veio de ficar.

O ativo contra o hiperativo

Uma objeção honesta: se a régua mensal funciona, uma régua mais rápida não pegaria mais? Testamos a mesma ideia em três relógios: fechamento acima da média exponencial de 5 meses, de 5 semanas e de 5 dias. Fora da posição, o dinheiro rende Selic. Cada compra ou venda paga um custo hipotético de 0,1%. Período: janeiro de 2001 a agosto de 2026, com dividendos.

As barras são o retorno ao ano depois do custo. Embaixo de cada barra, quantas operações por ano ela fez e a pior queda. O tracejado branco é comprar e segurar.

Ibovespa	Operações por ano	Retorno ao ano	Pior queda
Régua mensal	3	13,0%	−24%
Régua semanal	13	12,5%	−27%
Régua diária	65	3,2%	−58%
Comprar e segurar	0	10,0%	−60%

A diária perdeu para a mensal nos quatro ativos, e com quedas maiores: 65 operações por ano a 0,1% são 6,5% de custo anual, e o relógio curto confunde ruído com tendência. A semanal é o caso mais disputado: ganhou da mensal na PETR4 (22,7% contra 17,3% ao ano) e perdeu no ITUB4 (3,5% contra 10,7%, com queda de −70%) e na VALE3 (14,8% contra 18,8%). Mais movimento trouxe mais custo e resultados mais espalhados, para o bem e para o mal.

E contra segurar para sempre? Aqui o placar é misto, e vale dizer. A mensal ganhou no Ibovespa, na PETR4 e na VALE3, mas perdeu no ITUB4: 10,7% contra 14,7% ao ano. Em troca, a pior queda foi de −43% em vez de −57%. No Ibovespa, a queda máxima caiu de −60% para −24%, e o retorno (13,0% ao ano) ficou um pouco acima do CDI do período, de 12,0%; é aqui que o caixa na Selic, da aula 2, faz diferença. A comparação principal desta aula, porém, é contra a hiperatividade, não contra segurar. Resultado passado não garante resultado futuro.