A carteira que parece diversificada e não é

A ideia: diversificar é medir, não contar

Na corretora, seis tickers parecem seis apostas. Às vezes são uma só. Dois bancos e um fundo de índice sobem e caem juntos na maior parte dos meses: são três linhas no extrato e praticamente a mesma decisão.

Diversificação não é quantidade de nomes; é ter papéis que andam em momentos diferentes. A medida disso tem nome: correlação.

Esta é a última aula da trilha. As nove anteriores ensinaram a ler uma coisa por vez: régua, força, risco, fluxo, aluguel, juros, dólar, macro e mundo. A aba Carteira aplica todas elas ao seu dinheiro, com o seu peso.

Correlação, em uma frase

A correlação entre dois papéis vai de −1 a +1. Perto de +1, eles sobem e caem juntos. Perto de zero, um não diz nada sobre o outro. Negativa, costumam andar em sentidos opostos. A correlação média de uma carteira é a média entre todos os pares.

Veja duas carteiras de seis papéis, com os retornos mensais (dividendos incluídos) de setembro de 2023 a agosto de 2026:

Cada quadrado é um par. Quanto mais quente a cor, mais os dois andaram juntos; azul quer dizer que andaram em sentidos opostos.

Na da esquerda, o bloco quente salta aos olhos: ITUB4 e BBDC4 com 0,75, ITUB4 e BOVA11 com 0,84, BBDC4 e BOVA11 com 0,80. Os bancos e o índice são quase a mesma coisa, porque os bancos pesam muito no próprio Ibovespa. Correlação média: 0,42.

Na da direita, troque BBAS3, BBDC4 e BOVA11 por WEGE3 (indústria), HGLG11 (fundo imobiliário de galpões) e IVVB11 (o S&P 500 em reais, pela B3). A correlação média cai para 0,03. O fundo americano chega a andar ao contrário da PETR4 (−0,25): quando o real se desvaloriza, ele ganha em reais. O número de linhas é o mesmo; o número de motores, não.

Quantas apostas você carrega

A segunda medida é o peso. Dez papéis com um deles valendo 40% do patrimônio não são dez apostas.

Os papéis efetivos corrigem isso: 1 dividido pela soma dos pesos ao quadrado. Seis papéis com peso igual (1/6 cada) dão exatamente 6.

Na carteira de exemplo da conta de demonstração, em 29/09/2026, os pesos eram: ITUB4 20,5%, VALE3 16,9%, PETR4 15,9%, AAPL 13,9%, HGLG11 9,6%, BBAS3 8,9%, TAEE11 7,9% e WEGE3 6,5%. Elevando cada peso ao quadrado e somando: cerca de 0,143. Então 1 ÷ 0,143 = 7,0 papéis efetivos de 8. Perto do ideal, porque nenhum papel domina.