Como o preço se forma: o livro de ofertas

A ideia: o preço é o último acordo, não uma opinião oficial

Muita gente imagina que existe alguém, a bolsa, o governo, uma instituição, que decide quanto vale uma ação no dia. Não existe. O preço é simplesmente o valor do último negócio que aconteceu: alguém quis comprar, alguém quis vender, e os dois concordaram num número.

Esse encontro acontece num lugar chamado livro de ofertas.

Exemplo ilustrativo, com preços próximos aos da PETR4 no fechamento de 29/09/2026 (R$ 49,10).

De um lado ficam as ordens de compra: cada linha diz "eu pago até R$ X por tantas ações". Do outro, as de venda: "eu vendo a partir de R$ Y". O livro organiza as duas filas pelo melhor preço: o comprador que paga mais fica no topo da fila de compra; o vendedor que aceita menos fica no topo da fila de venda.

Como o negócio acontece

No exemplo, o melhor comprador paga até R$ 49,08 e o melhor vendedor aceita a partir de R$ 49,10. Enquanto ninguém ceder, não há negócio: os dois estão esperando.

Agora imagine três situações:

1. Chega um comprador com pressa. Ele manda uma ordem para comprar 5.000 ações "a mercado", ou seja, aceita o preço que tiver. O sistema casa a ordem dele com a fila de venda: as 5.000 saem a R$ 49,10. O último preço vira R$ 49,10.

2. Chega um comprador com muita pressa. Ele quer 30.000 ações a mercado. A fila de R$ 49,10 só tem 7.800. O sistema compra essas, depois as 14.200 a R$ 49,11, depois as 6.100 a R$ 49,12 e o resto a R$ 49,13. O preço subiu três centavos em um único negócio, e o comprador pagou mais caro do que o preço que viu na tela.

3. Chega um vendedor com pressa. O contrário: ele "bate" nas ordens de compra, e o preço desce.

É isso que move o preço o dia inteiro. Quando quem quer comprar tem mais pressa do que quem quer vender, o preço sobe. Quando é o contrário, cai. A notícia, o balanço, o petróleo, o dólar: tudo isso só mexe no preço porque muda a pressa de um dos lados.

Spread e liquidez: o custo que não aparece no extrato

A diferença entre o melhor preço de venda e o melhor de compra é o spread. No exemplo, R$ 49,10 − R$ 49,08 = 2 centavos, ou 0,04%. Numa ação grande como a PETR4, que negociava em média R$ 2,1 bilhões por pregão em setembro de 2026, o spread é minúsculo.

Numa ação pequena, com poucos negócios, a fila pode ter buracos: o melhor comprador a R$ 10,00 e o melhor vendedor a R$ 10,40. Se você comprar a mercado e precisar vender logo depois, perde 4% só na travessia. Isso é falta de liquidez, e é um custo real, mesmo que a corretagem seja zero.

Liquidez é justamente a facilidade de comprar ou vender sem mexer muito no preço. Papel líquido tem filas cheias dos dois lados. Papel ilíquido tem filas rasas.